中國版401K補(bǔ)血資本市場 年金入市牛市將啟

    一則消息，讓慘淡經(jīng)營已久的公募基金看到了重回春天里的希望。

    12月6日，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部與國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（下稱“《通知》”）稱，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金和職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延繳納的稅收優(yōu)惠政策。

    “此消息一出，整個(gè)行業(yè)都?xì)g呼雀躍，因?yàn)槎愂諆?yōu)惠會(huì)激勵(lì)大批企業(yè)年金入市，能夠?yàn)橘Y本市場帶來源源不斷活水，被視為基金行業(yè)的重大利好。”

中國版401K破冰

    中國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系主要包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)部分，其中，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。企業(yè)年金主要針對(duì)企業(yè)，職業(yè)年金主要針對(duì)事業(yè)單位，這部分由人力資源和社會(huì)保障部監(jiān)管。

    企業(yè)年金是企業(yè)為員工設(shè)立專門的賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養(yǎng)老金賬戶，而企業(yè)一般也按一定的比例往這一賬戶存入相應(yīng)資金。

    與此同時(shí)，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃。員工可任選一種進(jìn)行投資。員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取或轉(zhuǎn)為存款等方式領(lǐng)取本金和收益。

    在美國20多億美元的養(yǎng)老金總資產(chǎn)中，企業(yè)年金比例占比達(dá)到64%，而中國只有10%左右。因此，一直以來，業(yè)內(nèi)人士呼吁借鑒美國的“401K”制度，通過稅收優(yōu)惠政策，實(shí)施“中國版養(yǎng)老金401K計(jì)劃”，鼓勵(lì)企業(yè)和事業(yè)單位建立年金并進(jìn)行投資管理以及個(gè)人積極參繳。

等了很多年，“中國版養(yǎng)老金401K計(jì)劃”終于要來了。

推動(dòng)企業(yè)年金市場規(guī)模上升

    有人疑問：稅收遞延優(yōu)惠對(duì)于發(fā)展企業(yè)年金真有那么大的激勵(lì)作用嗎？答案是：非常重要。

     一般來說，企業(yè)年金可在三個(gè)環(huán)節(jié)征稅，分別為：繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取。《通知》規(guī)定，在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)，對(duì)單位根據(jù)國家有關(guān)政策規(guī)定為職工支付的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，在計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，個(gè)人暫不繳納個(gè)人所得稅；個(gè)人根據(jù)國家有關(guān)政策規(guī)定繳付的年金個(gè)人繳費(fèi)部分，在不超過本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，暫從個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額中扣除。

    在年金基金投資環(huán)節(jié)，企業(yè)年金或職業(yè)年金基金投資運(yùn)營收益分配計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，暫不征收個(gè)人所得稅。而在年金領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個(gè)人達(dá)到國家規(guī)定的退休年齡領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目適用的稅率，計(jì)征個(gè)人所得稅。

    業(yè)內(nèi)人士指出，4%的個(gè)稅前列支，即員工向個(gè)人年金賬戶繳費(fèi)有條件免稅，可以直接降低個(gè)人繳納稅金。而在員工退休后領(lǐng)取年金的時(shí)候，繳稅標(biāo)準(zhǔn)一定是優(yōu)于當(dāng)時(shí)的繳稅標(biāo)準(zhǔn)，即個(gè)稅起征點(diǎn)有可能提高，這樣就可以在領(lǐng)取時(shí)支付更少的所得稅。

    稅收遞延優(yōu)惠可能會(huì)大大激發(fā)個(gè)人繳費(fèi)的積極性，之前沒有參與企業(yè)年金的企業(yè)也可能會(huì)參與，從而直接帶動(dòng)企業(yè)年金市場規(guī)模的上升。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)也表明，“401K”計(jì)劃有助于企業(yè)年金規(guī)模的快速擴(kuò)大，自上世紀(jì)80年代初誕生后，該計(jì)劃促使美國的企業(yè)年金規(guī)模自1985年的1440億美元猛增至2005年的24430億美元。

為A股形成牛市基礎(chǔ)？

    龐大的市場規(guī)模前景，讓慘淡經(jīng)營已久的保險(xiǎn)和基金公司們看到了希望，因?yàn)榇笈诵萁鹨坏┤胧?，能夠?yàn)橘Y本市場帶來源源不斷的活水。

    “按照美國經(jīng)驗(yàn)，中國版401K推行之后，樂觀估計(jì)未來3年，每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模上升速度將在30%以上，2015年企業(yè)年金累積規(guī)模將達(dá)到或接近1萬億。”第三方理財(cái)銷售平臺(tái)一路財(cái)富研究員胡廣生告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

    據(jù)了解，在企業(yè)年金基金投資運(yùn)營過程中會(huì)涉及到四種業(yè)務(wù)類型，并由取得相應(yīng)資格的機(jī)構(gòu)來分別運(yùn)營。因此整個(gè)企業(yè)年金市場又可細(xì)分為受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人四個(gè)相對(duì)獨(dú)立的子市場。

    從企業(yè)年金投資管理人管理的資產(chǎn)來看，保險(xiǎn)公司管理的份額為47%，基金公司管理的份額為43%，證券公司管理的份額為10%。商業(yè)銀行則擔(dān)任企業(yè)年金基金的受托人、賬戶管理人、托管人。

    根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部公布數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，21家企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)共有相關(guān)投資組合2353個(gè)，規(guī)模達(dá)到5161.39億元。

    平安證券非銀金融首席分析師繳文超在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)預(yù)測，若2015年企業(yè)年金累積規(guī)模達(dá)到或接近萬億，則未來3年，作為投資管理方的保險(xiǎn)公司和基金公司以及證券公司每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模上升速度也將在30%以上。

    另有機(jī)構(gòu)預(yù)測，目前企業(yè)年金積累的基金規(guī)模為5366.65億元，按美國的發(fā)展速度推算，預(yù)計(jì)我國企業(yè)年金余額在2018年將達(dá)到現(xiàn)在規(guī)模的3倍，即1.6萬億元左右。

而按照現(xiàn)行《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金投資股票及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品的上限是30%。按此估算，未來5年平均每年股市的增量資金為644億元左右。

    《中國經(jīng)濟(jì)周刊》通過資料梳理了解到，美國401K推出后，1985—2005年，隨著企業(yè)年金規(guī)模擴(kuò)大，其中60%投向了資本市場，在如此龐大的資金支持下，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)也由1546.67點(diǎn)躥升至10717.50點(diǎn)。

    “從2007年6124點(diǎn)下來，已經(jīng)有七八個(gè)年頭了，時(shí)間上來說，這波熊市持續(xù)的時(shí)間已經(jīng)創(chuàng)了中國股市之最，企業(yè)年金的發(fā)展也將意味著我們的資本市場重新有了新鮮血液，制度的完善，資金的源源不絕，新鮮血液的涌入，我們市場新牛市的基礎(chǔ)自然也就形成。” 陽光私募基金經(jīng)理、廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

401K

    “401K”源自美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款，是美國稅法中的遞延稅收條款。該條款規(guī)定企業(yè)年金在繳費(fèi)和投資收益過程中免稅，只在員工領(lǐng)取年金時(shí)征收個(gè)人所得稅。在美國，由企業(yè)為員工發(fā)起的年金養(yǎng)老計(jì)劃都依照該條款進(jìn)行，這類養(yǎng)老計(jì)劃就被稱為“401K計(jì)劃”。